研究报告市盈率(TTM)：15.13 市净率：3.53 行业评级张宇行业研究员张志鹏(执业证书S)邮箱：zhangyu@ajzq.com电话：021-********-3502 相关报告：《低档起步，以稳为主――汽车行业2011年投资策略》构成负面影响，但程度有限――成品油价上调点评日期：2010.12.22 主要事件国家发改委发布关于提高成品油价格的通知，自2010年12月22日零时起，汽、柴油供应价格每吨分别提高310元和300元，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨7,730元和6,980元。点评与建议l对全行业而言，油价上涨将产生负面影响油价主要通过使用成本和生产成本两个路径来影响汽车行业，价格上涨将使得汽车的使用成本以及制造成本都有相应的增长，从而在需求和成本两方面都行业的盈利构成负面影响。但考虑到居民收入的持续增长和极强的消费潜力，我们判断影响程度有限。l成本敏感度差异决定乘用车影响程度小排量轿车的消费者对于汽车使用成本的变化更为敏感，所以尽管小排量轿车有油耗低的天然优势，但受制于较弱的技术含量和舒适性，仍将难以吸引高端轿车潜在消费者的需求下移。按受油价上调负面影响程度的深浅排序如下：经济型SUV>经济型轿车>城市型SUV>紧凑型轿车>中级轿车>大型SUV高级轿车和豪华车。l将加速商用车向两端发展的进程由于产品属性的差异，商用车用户的成本转嫁能力往往较之乘用车更强，运营企业可以通过提高运价来抵消油价上涨的影响。从对商用车的长远影响看，油价上涨将加强卡车和客车向高端化和大型化演变的趋势。由于在运输效率与灵活度方面的弱势，未来中型客、货车的份额将进一步被两端车型蚕食。l行业评级不变在我们的汽车行业2011年投资策略报告中已经考虑了油价上涨的因素，因此依然维持行业“中性”和“明年行业销量增长10%、盈利增长15%”的评级和判断。